杨红旭：不能利用高杠杆 刺激楼市政策要适度

一篇“神秘“文章，引发大家对于宏观政策的强烈火猜测，隐隐的有一股神秘的力量，让股市投资者感到担心，于是成为5月9日股市暴跌的幕后推手之一。

综合研究部部长杨红旭

而且，隐隐的还有一种政策取向，似乎对于正在回暖中的全国房地产市场，构成了一点点威胁。可能暂时谈不上什么利空，但大家必须知道房地产政策，正在发生细微的、微妙的变化。

5月9日，人民日报发表一篇文章：人民日报记者近日再次独家采访了权威人士，为中国经济问诊把脉。鉴于人民日报的权威地位，这位神秘的“权威人士”所说的观点，咱们老百姓，没有理由不信呀!

这位权威人士讲了很多观点，而且比国家政策文本，讲得更生动、更活泼，老杨很喜欢这种风格噢。以下，仅挑四条与资本市场和房地产市场有关的观点，并尝试着用老杨的这张歪嘴翻译一遍。

1、【不能利用高杠杆】树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤，那就要命了。不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。比如，一些国家曾长期实施刺激政策，积累了很大泡沫，结果在政策选择上，要么维持银根宽松任由物价飞涨，要么收紧银根使泡沫破裂!

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杨红旭点评：明确提出不能加杠杆了!这也就意味着，货币政策进一步宽松的空间不大了，如果说去年多次降息降准，货币快速放松，资金加速宽裕，那么2016年货币将保持中性，维持当前的宽松状态，但不太可能继续大幅宽松了。因为，金融防风险，被放在了更加重要的位置!

大家想一想，过去几个月，信用债、P2P正在出现诸多违约问题;而商业银行不良贷款率自2014年以来持续攀升。如果接来下物价也飞起来，则一旦泡沫破灭，老百姓不都得上街乱蹿去!

2、【刺激政策要适度】保持战略定力，多做标本兼治、重在治本的事情，避免用“大水漫灌”的扩张办法给经济打强心针，造成短期兴奋过后经济越来越糟。无论是需求政策还是供给政策，无论是财政政策、货币政策还是结构政策，无论是发展政策、改革政策还是社会政策，都要把控好“度”，既不过头，也防不及。即使方向正确、政策对路，一旦用力过猛，不但达不到预期目的，还会酿成风险。比如，恢复房地产市场正常运行，去掉一些不合时宜的行政手段是必要的，但假如搞大力度刺激，必然制造泡沫，这个教训必须汲取。

杨红旭点评：强调刺激政策要适度，而且“比如”了一下房地产。同学们注意，这是一个含有负面意思的“比如”呀。不过，还好又来了一个“假如”，对冲了一下前面的负面意思。尊敬的“权威人士”，你说话也太有高科技含量了吧。总之，这是在敲警钟!

于是，杨红旭预测：未来一段时间，央行和银监会不再会出台更加宽松的房贷新政了。就这一轮短周期而言，首套房贷最低二成，到底了!前几天社科院报告预测首付比例还将进一步降至15%，这货又错了!

3、【通胀OR通缩】是雄是雌，还不能匆忙下结论。一方面，产能过剩依然严重，工业品价格总体下降的趋势一时难以根本改变，物价普遍大幅上涨缺乏实体支撑;另一方面市场流动性充裕，居民消费能力旺盛，出现严重通缩的可能性也不大。但是，我们必须保持警觉，密切关注价格的边际变化，尤其是工业品价格、消费品价格、资产价格及其相互作用。一二线城市房地产价格上涨较快，部分服务领域价格持续上涨。

杨红旭点评：你瞧瞧，明确提出“一二线城市房地产价格上涨较快”。显而易见，“权威人士”分明是有意见、不高兴喽!老杨前段时间，发了篇文章，分析过房价与CPI的关系：房价先涨，CPI后升(见下图)。但这一轮，通胀形势确实暂时不必过忧。 不过，当前少数一二线城市房价上涨过快，确实是个“很刺眼”的事实。

杨红旭认为：未来一年，房地产板块还将继续轮动，但轮动中相关轮块的房价涨幅将趋缓。否则，“权威人士”会发火的!

4、【房子是给人住的】股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。(股市与汇市省略)。房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。

杨红旭点评：5月9日股市大跌，也与这句话有关系。股市要归位，也就是说“爱咋地咋地”，政府不会像去年8月前后那么拼力救助了。关于楼市，“房子是给人住的”，也即还得继续抑制投资投机性购房需求。

去库存，靠人的城镇化，也即鼓励农民进城购房，成为新市民;但不欢迎本地居民投资投机性购房!不能纵容投资投机性购房需求，利用“首付贷”等高杠杆买房、炒房。

最后，综而言之一下。虽然这位“权威人士”的上述观点，在房地产政策取向方面，透出一丝凉风。但是，还不宜据此认为房地产政策立马就会转向。因为，全国房地产库存仍在高位，去库存还远没达到理想效果，房地产刺激政策不可能这么快“鸣金收兵”!

“去库存”大战“高房价”，这场大戏，百年不遇，刚刚开始…… 那各位看官，可能火大：老杨，你不净扯淡嘛，前面分析了这么多，最后又把观点给对冲了一下，等于没说!

嘿嘿，别急，您老人家应该明白：事物的变化，都会经历“由量变到质变”!楚国宋玉曾说过：“夫风生于地，起于青苹之末”!杨红旭只想告诉各位一点：一丝凉风，从“权威人士”嘴里吹出来了!